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　　1、行业景气度持续,业绩持续高增长。

　　申万机械设备一级子行业共计332支股票,剔除中油资本等体量较大、且主营业务已与机械板块无关联的标的、以及振华B股、机电B股等重复计算标的,我们对其余323支股票进行分析。2018Q1实现营收2400.3亿元,同比+22.3%,归母净利润合计115.1亿元,同比+29.9%。共计207家公司实现了业绩同比正增长,其中业绩增幅100%以上的公司达到69家,占比21.4%。2、管理费用率、资产减值损失降低体现资产质量优化,拉动业绩增长。

　　受原材料价格上涨等因素影响,行业整体毛利率21.5%,同比-0.42 pct。行业三项费用率维持15.7%,同比-0.27 pct。值得注意的是,由于规模效应、资产质量优化等因素影响,2018Q1管理费用率8.5%,同比-0.79pct,资产减值损失合计8.2亿元,较2017Q1的9.7亿元资产减值损失有所减少。行业净利率为4.8%,同比+0.28 pct。行业ROE为1.3%,同比+0.16pct。n周期和先进制造各具特色,中游复苏龙头板块亮点频出1、高景气的先进制造细分板块收入业绩双升。

　　受益消费升级和技术革新红利,收入、业绩增速排名居前的板块有:智能装备、半导体设备、新能源设备等,其中,新能源设备龙头先导智能、半导体设备板块龙头晶盛机电对板块带动作用明显。

　　2、周期板块净利润改善弹性空间大。

　　工程机械、冶金采掘、重型装备等板块受益于经济周期弹性向上、基建、地产及出口复苏,净利润大幅改善,其中增速居前板块:工程机械、采矿设备、重型装备等,增速靠后板块为机床工具、内燃机。

　　资产负债表改善进行中,现金流状况尚待修复

　　2018Q1资产负债率降幅居前的板块有:新能源设备、工程机械、智能装备。经营活动现金流净额共计206.5亿元,同比+14.8%,其中中国中车经营性现金流由2017Q1的-155亿元改善至2018Q1的-94亿元。剔除中国中车影响,2018Q1板块经营活动现金流净额-112.6亿,同比-29.3%,其中,重型装备、机床工具、楼宇设备、轻工装备、采矿设备板块分别同比-497.2%、-489.2%、-245.7%、-236.6%、-227.3%,有较大改善空间。