2014年6月进出口数据显示，在主要进口品中，金属加工机床的增速回升比较明显，这是否是工业启动的一个迹象还需要进一步观察。

　　2014年6月进出口数据显示，6月出口同比增长7.2%，高于前值，低于市场一致预期和我们预期。从-4.4%的环比和-2.6%的环比季调数据来看，本月出口确实略偏弱。从分区域数据来看，对美和对港出口表现正常，对欧盟、对日本当月出口增速下降，拉低了整体读数。因为贸易订单周期是3-6个月，这一数据可能包含前期外围经济变化的滞后影响。从PMI来看，美国经济自年初以来基本上是趋于改善，而欧元区PMI连续下滑，日本在1-4月节节走低，由此带来了外贸订单的不同影响。

　　机电产品出口增速5.1%，低于上月的6.6%；除机电产品外的其他产品增长9.9%，高于上月的7.6%.机电产品表现疲弱是中国这轮出口恢复不力的主要原因之一，这一点可能与发达市场的结构性复苏有关。

　　本月出口所受的负面影响可能还包括对铜融资等出口套利模式的打击。6月初，青岛港针对重复质押仓储单据获取贸易融资的违规行为开展专项调查，其他港口也风声鹤唳。这对于当月进口和出口数据应存在一定影响。

　　需要指出的是，在负面因素累积的背景下，本月出口增速仍实现连续第4个月回升，出口整体恢复的大趋势没有改变。上面我们关于区域出口表现的分析在逻辑上的一个推论是若欧洲、日本经济后续能够企稳，则中国出口整体恢复的趋势不会被破坏。日本PMI在5-6月已经出现了显着回升；欧洲经济目前主要受法国制造业疲弱的数据拖累，我们看到中国对法出口也已出现了连续4个月的下滑。就法国来说，其目前处于财政整顿和经济改革当中，经济基本面并不存在严重问题，对欧洲经济的短期冲击存在，但进一步的连带影响应该有限。整体而言，外围市场复苏带动中国出口环境改善的大逻辑应该没有太大问题。

　　进口表现尚可，同比增长5.5%，季调环比增长1.7%，均高于前值。中国工业数据回升带来进口需求的影响正在体现。在主要进口品中，金属加工机床的增速回升比较明显，这是否是工业启动的一个迹象还需要进一步观察。

　　在出口恢复力度不及预期的背景下，内需稳增长的必要性进一步上升。目前政策层已经按照惯例开始一轮基层调研，为即将召开的政治局年中会议部署下半年经济工作做准备。我们判断在政治局会议之后，新一轮的稳增长措施将会启动；同时，预定的改革也会加速以释放制度红利。